Incrementum

[PaulPanther]

Hat sich schon mal jemand mit Incrementum beschäftigt? Z.B. mit dem Incrementum All Seasons Fund?

https://incrementum.tools.factsheetsliv ... /Factsheet

[schneller euro]

Die Verantwortlichen von Incrementum haben einen sehr guten Ruf und verfügen über viel Expertise im Rohstoff-Bereich. Vor einiger Zeit hat man begonnen, die Asset Allocation etwas zu erweitern. Z. B. mit dem Japan Value und neuerdings mit einem EM-Value ETF. Insgesamt wirkt das Portfolio aber immer noch eher wie ein Rohstoff-Fonds plus Ergänzungen. Eine so große Absicherung wie jetzt, fast 40% Aktienindex Short, ist mir früher nicht aufgefallen.

Es gibt Parallelen zum Seahawk L/S (z. B. Schifffahrtsunternehmen, Short-Pos., andere Valueaktien). Wobei mir der Seahawk wegen der besseren Perf. und der geringeren Vola immer noch etwas sympathischer ist.

Generell würde ich auch eher einen breiter streuenden Value-Fonds, wie z. B. den von Morningstar immer wieder hochgelobten Dodge&Cox, in Betracht ziehen.

[PaulPanther]

Bei Value Fonds bin ich in den Quantex investiert. Ich suche noch einen anderen Fonds der dazu passt.

Incrementum All Seasons und den Seahawk kann aber nicht so direkt miteinander vergleichen, oder?

[schneller euro]

08/24
Die Verantwortlichen von Incrementum haben einen sehr guten Ruf und verfügen über viel Expertise im Rohstoff-Bereich. Vor einiger Zeit hat man begonnen, die Asset Allocation etwas zu erweitern. Z. B. mit dem Japan Value und neuerdings mit einem EM-Value ETF. Insgesamt wirkt das Portfolio aber immer noch eher wie ein Rohstoff-Fonds plus Ergänzungen. Eine so große Absicherung wie jetzt, fast 40% Aktienindex Short, ist mir früher nicht aufgefallen.

KI generierte Zusammenfassung
der "Seasonal Reflections" 4/25
Bericht des Incrementum All Seasons Fund vom 27. November 2025, der einen Überblick über die makroökonomische Lage, regionale Analysen, die Anlagestrategie des Fonds und die Performance seiner Themen gibt.

1. Makroökonomische Gedanken:

Langfristige Trends: Der Bericht identifiziert mehrere langfristige makroökonomische und soziale Trends, die zu tiefgreifenden Veränderungen führen. Dazu gehören die demografische Entwicklung (alternde Bevölkerung), steigende Staatsausgaben, Deglobalisierung, Marktkonzentration, Vermögensblasen, vernachlässigte Infrastrukturinvestitionen, Ressourcenknappheit und Unterinvestitionen in Rohstoffe und Energie.
Inflationäre Erwartungen: Es wird eine Phase der Reflation, finanzieller Repression und negativer Realzinsen erwartet, was die Nachfrage nach Sachwerten (Edelmetalle, Rohstoffe, Value-Aktien) antreiben wird. Zentralbanken werden voraussichtlich wieder Anleihen kaufen, um Asset-Preise zu stützen.

2. Regionale Analysen:

China ("Middle Kingdom"): China wird als globaler Exporteur mit hochwertigen und günstigeren Produkten aufgrund von Produktivitätsgewinnen beschrieben. Trotz verlangsamter Wirtschaftstätigkeit und demografischer Herausforderungen sind die Finanzierungskosten niedrig. Der Fonds sieht Chinas Einfluss auf Inflation und Wachstum kurzfristig als neutral an und hält das Risiko-Rendite-Verhältnis für Aktieninvestitionen in China für nicht attraktiv genug.
USA: Die US-Wirtschaft zeigt zwar ein solides Wachstum, ist aber durch eine "K-förmige" Entwicklung gekennzeichnet, bei der der Wohlstand stark konzentriert ist. Der Arbeitsmarkt kühlt ab, und die KI-/Rechenzentrums-Investitionen, die enorme Energiemengen verbrauchen und die Stromkosten in die Höhe treiben, werden kritisch hinterfragt. Es wird eine stagflationäre Phase in den USA erwartet.
Europa: Die Stimmung ist negativ, mit schwachem Wachstum (1,1% für die Eurozone erwartet), alternder Bevölkerung, hohen Staatsausgaben, sinkender Wettbewerbsfähigkeit und hohen Energiepreisen. Die Ausgabendisziplin wird aufgegeben, und es wird erwartet, dass Europa ohne notwendige Reformen "durchwursteln" wird.
Japan: Die neue Premierministerin Takaichi verfolgt eine expansive Fiskal- und lockere Geldpolitik. Der Yen hat sich deutlich abgeschwächt. Der Fonds hält an seiner Yen-Position fest, da er ein Potenzial für eine Stärkung des Yen sieht, wenn der Carry Trade unattraktiver wird.

3. Aktives Investieren & Themenauswahl:

Anlagephilosophie: Der Incrementum All Seasons Fund ist ein benchmarkunabhängiger, aktiv verwalteter Fonds, der auf absolute Renditen und langfristiges Kaufkraftwachstum abzielt. Er verfolgt einen konträren Ansatz und konzentriert sich auf langfristige Anlagethemen mit makroökonomischem Rückenwind.
Fokus: Angesichts der hohen Verschuldung in den USA, Europa und Japan wird eine Normalisierung der Geldpolitik als unrealistisch angesehen. Stattdessen wird eine Reflation durch expansive Fiskalpolitik, finanzielle Repression und einen schwächeren US-Dollar erwartet. Sachwerte gewinnen an Bedeutung.
US-Aktienmarkt: Der US-Aktienmarkt wird als überbewertet angesehen, und der Fonds hält Short-Positionen auf US-Aktienindizes (S&P 500, Nasdaq 100) als Absicherung und Wette auf eine Rotation von Wachstums- zu Value- und Sachwertaktien. Die TMT-Branche macht 49% der S&P 500-Marktkapitalisierung aus, was als "Tech Bubble 2.0" bezeichnet wird.

4. Performance der Themen (YTD bis 14. November 2025):

Edelmetalle (32% des AuM): Haupttreiber der Performance. Physische Edelmetalle (18% AuM) und Aktien (14% AuM) erzielten hohe Renditen (Gold +38%, Silber +55%, Platin +52%, Palladium +38%; Aktien +121%). Zentralbanken kaufen Gold als risikofreien Reservewert.
Energie (19% des AuM): Öl, Gas, Uran, Kohle. 11% Gesamtrendite. Getrieben durch steigende globale Energienachfrage und Unterinvestitionen. Nuklearenergie wird als wichtiges Thema hervorgehoben.
Schifffahrt (14% des AuM): Tanker, Trockenfrachter, LPG-Carrier. 43% Gesamtrendite. Bietet Inflationsschutz und ist entscheidend für die Logistik.
Weitere Themen: Andere Rohstoffproduzenten (5% AuM, +24%), Infrastruktur/Immobilien (3% AuM, +30%), Japan Value (4% AuM, +21%), EM Value (5% AuM, +37%), Growth/Tech (1% AuM, +17%), Sonstiges (8% AuM, +15%).
Liquiditätsposition: Edelmetall-ETCs, kurzfristige Anleihen, Cash.
Anleihenportfolio: Kürzlich aufgestockt (5% AuM), Fokus auf Schwellenländer-Lokalwährungsanleihen und USD-Unternehmensanleihen.

5. Ausblick: Der Bericht warnt vor einem bevorstehenden "Winter" an den Märkten, da der lange Bullenmarkt seit 2009 und die hohen Bewertungen, insbesondere in den USA, eine Korrektur wahrscheinlich machen. Die Schätzungen der Themenbeiträge zum NAV-Gewinn des Fonds von 23,5% im Jahr 2025 belaufen sich auf 18%, wobei die Differenz auf Währungseffekte und aktives Portfoliomanagement zurückzuführen ist.

[lloyd bankfein]

Die gleichen Weltuntergangssz. wie bei Quantex und Mack+Weise

Der Inc. hat 32% Edelmetall Anteil, der Quantex 12%
Deswegen waren Perf. und Vola bei Increm. höher zuletzt